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时代商学院陈佳鑫
12月10日，年度上市公司创新成长董秘获奖名单公布。作为获奖者之一，盐津铺子（.SZ）董秘朱正旺在接受时代商学院采访时表示，上市公司应先通过内生式增长夯实企业坚实基础，待时机成熟时通过外延式并购锦上添花。并购中采用现金或股份支付，取决于并购后双方关系及控制权的安排。另外，并购中最需要警惕的风险是“无法真正产生协同效应”。
朱正旺认为，在并购前设立并购基金或者委托并购基金对并购标的进行孵化，能降低上市公司的并购风险，有效评估双方的协同效应。
时代商学院：“上市公司创新成长董秘”评选定位于并购重组领域，你觉得对于董秘职业而言，有什么积极的作用？
朱正旺：企业的增长主要依赖两种模式，一种是内生式增长，一种是外延式增长。外延式增长主要是通过收购兼并的方式，帮助企业实现外延式、跨越式增长，在竞争中实现弯道超车。上市公司如果全靠内生式增长，可能会错失市场良好发展机遇；如果全靠外延式增长，可能会因不能有效协同而消化不良。所以内生式增长和外延式增长两者应该相辅相成！上市公司应先通过内生式增长夯实企业坚实基础，待时机成熟时通过外延式并购锦上添花，产生良好协同效应，让上市公司走“高速发展、良性发展、持续发展”的健康良性快车道。“上市公司创新成长董秘”评选旨在搭建并购重组领域沟通交流的桥梁和渠道，共同促进并购重组专业水平的提升，可以让正在参与和未来可能参与并购的董秘，在并购时机成熟时可以更加有的放矢，注重协同效应，达到预期效果；在并购时机不成熟时可以更加专注和聚焦企业主业，厚积薄发，不为并购而并购，不走弯路，防患于未然。
时代商学院：并购融资你认为应该如何筹划？并购支付方式换股和现金应该怎么考虑？
朱正旺：现金支付简单粗暴，换股还是现金支付，取决于对于并购后双方跟标的公司的关系、在上市公司的控制权等方面，各有优劣。两者结合可以兼顾现金收购和股票收购的好处，具体比例取决于双方的议价能力。
时代商学院：并购是一把双刃剑。你认为并购中最需要警惕的风险是什么？
朱正旺：并购有三种，横向收购、纵向收购、跨界收购，并购的目的是产生协同效应，期望达到一加一大于二的效果，给上市公司带来收入的增加，或成本的降低，或资本成本的降低等。我认为并购中最需要警惕的风险是“无法真正产生协同效应”。
时代商学院：与外部机构合作，设立并购基金或者委托并购基金对并购标的进行孵化，待项目盈利后再收购进上市公司，这种操作方式你认为是否可以有效降低并购风险？
朱正旺：我认方这种操作方式肯定能降低上市公司的并购风险，特别是涉及跨界并购时。在并购标的前期孵化阶段，可以更有效评估与上市公司是否真的产生协同效应，有效避免并购产生的不匹配性，以及跨界并购带来的多元化折旧。
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