证券研究报告：《事件点评
天味食品:
回购方案落地，目标有望顺利实现》
对外发布时间：年04月28日
发布机构：华鑫证券
本报告分析师：孙山山
SAC编号：S5
本报告联系人：何宇航
SAC编号：S0
天味食品
事件
年04月27日晚间，公司发布回购股份方案，回购资金总额1.2-2.4亿元，用以实施股权激励计划或员工持股计划。同时公司发布设立北京、深圳分公司的公告。
投资要点
▌回购方案落地，有效提升员工积极性
公司将以1.2-2.4亿元自有资金回购股份，回购价格上限24元/股。若以上限计算，预计公司可回购数量为-万股，约占公司总股本的0.66%-1.33%，回购的股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划。
公司在年2月已经发布股权激励计划草案，向董监高邓共名对象授予万股限制性股票，业绩考核要求为：/营业收入同比增速为15%/15%。
我们认为回购方案和股权激励方案落地，将有助于绑定核心员工利益，激发员工积极性，提升公司经营活力。
▌设立北京、深圳分公司，开拓区域市场
根据公告，公司拟在北京、深圳设立分公司，Q1华北和华南区域营收/万元，分别同+43%/23%。本次设立分公司是为实现公司整体发展规划，优化战略布局，进一步开拓区域市场、拓宽引进优质人才渠道，提升公司综合实力和核心竞争力。
▌产品、渠道齐发力，年有望完成任务
年公司计划营业收入目标同比增长不低于15%，净利润增长不低于30%。主要从以下方面布局:
1）产品方面：继续补齐大红袍产品线。10月对部分产品进行提价，有助于年利润弹性释放。
2）渠道方面：好人家品牌精耕C端，大红袍品牌在C端业务基础上拓展小B端业务，定制餐调聚焦大B端业务，新零售业务成为业绩增长重要引擎。
▌盈利预测
展望未来，我们认为复合调味品行业空间广阔，发展较快，预计将维持双位数增长。随着疫情影响消退，行业增速恢复，公司作为复合调味品行业头部企业，产品、渠道齐发力，叠加费用投放有望更加精准，在低基数下年有望实现快速增长。我们预计-年EPS为0.32/0.41/0.52元，当前股价对应PE分别为61、48、37倍，维持“推荐”投资评级。
▌风险提示
宏观经济下行风险、疫情拖累消费、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期、提价不及预期等。
盈利预测
食品饮料组简介
首席分析师孙山山
经济学硕士，4年食品饮料卖方研究经验，全面覆盖食品饮料行业，聚焦饮料子板块，深度研究白酒行业等。曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，于年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师，负责食品饮料行业研究工作。获得年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和年金麒麟新锐分析师称号。注重研究行业和个股基本面，寻求中长期个股机会，擅长把握中短期潜力个股；勤于思考白酒板块，对苏酒有深入市场的思考和深刻见解。
研究助理何宇航
山东大学法学学士，英国华威大学硕士，取得法学、经济学双硕士学位，1年食品饮料卖方研究经验。于年1月加盟华鑫证券研究所，负责调味品行业研究工作。
山饮食汇
证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
风险提示
本
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