并非所有的零食类企业经营都出现了下跌，比如盐津铺子似乎就经营得不错，不信我们今天就来看一下。
盐津铺子成立于年，年2月在深交所主板（当时的中小板）上市，被媒体誉为“休闲零食自主制造第一股”。盐津铺子是一家从事食品研发、生产、销售于一体的集团公司。
从年上市以来，盐津铺子的营收增长很快，至年，4年累计增长了近3倍，哪怕是疫情也没有带来下跌的情况。净利润比营收增长更快，仅有年发生过营收下跌的情况，至年，其累计增长幅度与营收的增长幅度接近。
盐津铺子的产品线是相当丰富的，最大的品类“休闲烘焙”产品的占比也才16%，另外还有深海零食的占比与其接近，其他各类产品的占比都在10%左右，甚至更低。看有关报道，最近这几年，他们业绩明显好于同行，逆市增长的原因是“量贩式”的销售模式。这个我还真不太懂，就不来班门弄斧了。
分季度来看，从年二季度开始，盐津铺子的每一个季度的营收都处于同比增长之中，在增长的基数上继续增长，这个发展趋势在现在的行业形势中还是挺吓人的。净利润方面，除个别季度外，增长都快于营收，甚至要高出很多，规模优势的发挥相当明显。
盐津铺子和良品铺子和三只松鼠不同的是，其经营的季节性因素似乎并不明显，至少没有明显表现出春节所在的季度，营收和净利润要强很多的情况。
并非看不出行业大环境的影响，从年开始，盐津铺子的毛利率大幅下降了近9个百分点就是证明。还好，盐津铺子的毛利率在35%左右的水平稳定了两年半，现在看来，似乎已经稳住了。
净资产收益率除年出现波动外，总体上还是呈增长趋势的，年上半年的年化净资产收益率大幅增长，一举超过毛利率，总算在蛰伏多年后，发挥出了“葵花宝典”的绝招。
盐津铺子营收持续增长的优势还是明显的，那就是其期间费用占营收比持续下降，这是其主营业务空间不断增长的动力，实际上这就是所谓的规模效应。但是，也有例外，那就是年的毛利率下降太快，导致营业成本上升太猛，远远高于期间费用下降所多出的空间，导致当年主营业务的盈利空间明显萎缩。
其销售费用占营收比在年及以前超过了20%，年和年上半年持续下降至10%出头，除了营收增长带来的占比下降以外，连支出金额也是下降的。前两天说那两家同行的时候就说过，能在“节流”的情况下，还可以“开源”是很难办到的，盐津铺子似乎就在这一年半中做到了。
分季度来看，除了年四季度的表现有所波动以外，其盈利能力持续增强的趋势还是明显的。只是，这种持续增长的趋势，何时会受到行业大环境的影响，现在还说不清楚。
盐津铺子的现金流量表现也不错，每一期均有持续稳定的经营活动的净现金流入，但其固定资产的投资活动不小，似乎也把这些现金用得差不多了。
盐津铺子的长期偿债能力还不错，但短期偿债能力似乎差了一些，这和其这些年投资活动较大，导致资产结构偏重有关。
主要的流动资产是存货，然后是货币资金，然后是业务性质的应收款项，流动资产的质量取决于存货的变现能力，从其现在的经营情况看，似乎存货变现能力还不错。主要的流动负债是短期有息负债6.2亿元和其他应付款和应付类业务款项构成。
如果盐津铺子的销售回款正常，甚至还能继续持续增长的话，其短期偿债能力并不会受到太大影响。适当激进的财务战略还能进一步提升其净资产收益率。
从分配关系来看，薪酬类支出最高，增长略慢于营收，净利润从年开始就排在第二，增长速度快于营收，税收负担略低于净利润，四年增长了一倍，略慢于营收增长。
盐津铺子这几年发展不错，虽然规模上和其他几家还有差距，但其营收和净利润持续稳定增长，要算是近几年食品行业中经营得不错的公司了。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
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