任浪、周佳
摘要
疫情反复叠加年Q1高基数，Q1业绩有所下滑
公司发布年一季度报告，Q1实现营业收入5.75亿元（-2.91%），归母净利润0.61亿元（-25.15%），扣非净利润0.49亿元（-27.28%）。在年一季度业绩高基数、疫情反复等因素的影响下，公司Q1业绩有所下滑，基本符合预期。考虑疫情影响，我们小幅下调-年盈利预测，预计公司-年归母净利润分别为3.01（-0.07）/4.09（-0.08）/5.85（-0.22）亿元，EPS分别为2.33（-0.05）/3.16（-0.06）/4.52（-0.17）元/股，当前股价对应PE分别为26.4/19.4/13.6倍，看好公司转型升级前景，维持“买入”评级。
聚焦核心品类做大做强，全产业链布局助力业绩快速恢复
年公司已完成SKU的精简，未来将聚焦“盐津铺子”辣卤零食、“31°鲜”深海零食、“憨豆爸爸”烘焙食品、“薯惑”焙烤薯片、果干等五大核心品类，全力打造大单品。同时，借助全产业链布局的“实验工厂”模式，公司产品持续创新迭代，在年成功研发出果蔬海鱼棒、鳕蟹柳、手撕蟹柳、深海鳕鱼肠、鳕鱼棒、鳕鱼肠、大片藕、手撕鸭脖、火锅素毛肚等38个新品，未来这些新品的逐步放量有望形成规模效应，助力公司核心品类业绩实现快速增长。
散装称量与定量装协同发展，全渠道发展打开公司成长空间
展望年，公司将持续推进“散装称量产品协同定量装产品发展，用不同产品组合覆盖全渠道”的经营策略，并分别对四大事业部设置了清晰的渠道拓展目标：咸味事业部新增售点计划翻倍；烘焙事业部计划投放1万个新专柜，开拓3.5万个售点；定量装事业部将发力16个核心城市，把产品覆盖到10万家终端上；流通事业部做大做强市场。同时，线上电商渠道将利用抖音、拼多多的红利机会全力打造辣卤爆品矩阵，销售额直指翻番；线下零食渠道将加速完成“老婆大人、锁味、爱零食”等连锁零食渠道拓展。目前公司核心的商超渠道进一步下沉、定量装、流通渠道、电商渠道和零食渠道的相继发力，将进一步打开公司成长空间。
风险提示：渠道拓展低于预期；新产品推广低于预期；原材料价格大幅上涨。
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开源中小盘研究团队
开源中小盘团队由原新财富中小市值金牌团队组建打造，专注于新兴产业投资机会的挖掘，对中小市值个股、主题、增发并购、新股、科创板、北交所（新三板）等多个领域有深入研究。新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜（-），年、年、年获新财富最佳分析师中小市值研究第一名，连续多年获水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究评选第一名，年、年和年各大评选大满贯冠军。年获水晶球中小市值第二名，年获21世纪金牌分析师中小市值第一名和最佳产业研究、水晶球新三板第二名、新兴产业第三名、金翼奖新三板金牌分析师，年获水晶球新兴产业第一名和新三板第三名、21世纪金牌分析师中小市值第一名。
任浪首席分析师
上海交通大学硕士。8年中小盘研究经验，、、年新财富最佳分析师中小市值研究第一名，年水晶球中小市值第二名，年水晶球新兴产业第三名、新三板第二名，年水晶球新兴产业第一名、新三板第三名等。研究覆盖中小市值个股、主题、增发并购、新股、制度研究等多个领域。
执业证书编号：S1
孙金钜总裁助理兼研究所所长
执业证书编号：S2
团队成员
赵旭杨
北京科技大学工学硕士，负责中小盘智能汽车方向研究。
工作邮箱：zhaoxuyang
kysec.cn周佳
兰州大学金融硕士，负责中小盘新股方向研究。
工作邮箱：zhoujia
kysec.cn朱光硕
对外经济贸易大学金融硕士，负责中小盘高端制造方向研究。
工作邮箱：zhuguangshuo
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