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来源：证券之星
-10-28国金证券股份有限公司刘宸倩对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《环比改善明显，持续 盐津铺子() 业绩简评 10月27日，公司发布年前三季度业绩，报告期内实现营业收入16.28亿元，同比+13.48%；归母净利润0.77亿元，同比-59.00%；扣非归母净利润0.25亿元，同比-82.12%。其中单三季度实现营业收入5.64亿元，同比+15.30%；归母净利润0.29亿元，同比-51.03%；扣非归母净利润0.07亿元，同比-82.75%。 经营分析 环比改善明显，逐步走出阵痛期。公司Q3营收同比+15.30%，相比Q2的负增长有明显改善。目前店中岛投放仍稳中推进，考虑到商超经营环境的变化，目前主要由经销商在BC类商超投放中小型店中岛。定量装方面公司已经完成全国招商，预计已有小几千万的体量，静待Q4旺季来临，建议持续 利润端扭亏为盈，费用投放合理控制。21Q1-3公司毛利率为39.80%，同比下滑2.68pct；其中Q3毛利率为38.47%，同比下滑5.37pct。毛利率下滑预计主要源于原材料成本压力，今年以来公司主要原材料大豆油、棕榈油、奶粉、黄豆、鹌鹑蛋等价格上涨幅度较大。费用端，21Q1-3公司销售/管理/研发/财务费率分别同比+4.61/+0.82/+0.47/+0.64pct，单Q3分别同比+3.59/+1.10/-2.07/+1.03pct。Q3的销售费率相比上半年已有明显控制，但考虑到定量装新品仍处于导入期，短期仍有一定费用支出。今年以来管理费率也有所提升，主要系公司在人力资源、运营管理等方面的转型升级导致日常管理费用增加，另外Q3计提股权激励费用.06万元（去年同期为.25万元）。传导至净利率，公司21Q1-3净利率同比下滑8.20pct至4.97%，单Q3同比下滑6.89pct至5.08%。 投资建议 考虑到成本压力和公司新品导入期仍有费用投放，我们下调了公司的盈利预期，将21-23年的归母净利分别下调61%/29%/22%，对应EPS分别为0.98/2.44/3.82元，对应PE分别为57/23/15倍，下调为“增持”评级。 风险提示 新品增长不达预期，渠道扩张不达预期，食品安全问题，行业竞争加剧。
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为71.2；证券之星估值分析工具显示，盐津铺子（）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。
